Obsah:
Obchodníci s dlhopismi využívajú motýľové obchody na využívanie zmien výnosovej krivky, čo je graf výnosov dlhopisov oproti ich dátumom splatnosti. Stratégia požaduje, aby obchodník kupoval dlhopisy s určitými splatnosťami a krátkodobými pôžičkami a predajmi - dlhopisy s inými splatnosťami. V normálnych časoch je výnos do splatnosti - celkové výnosy delené cenou dlhopisu - vyšší pre dlhopis so vzdialenejším termínom splatnosti, ktorý je vtedy, keď majiteľ dlhopisu dostane nominálnu hodnotu dlhopisu a všetky zostávajúce úroky. Tvar výnosovej krivky sa však môže meniť v dôsledku zmien úrokových sadzieb, často kvôli ekonomickým alebo politickým udalostiam. Obchody Butterfly reagujú na tieto zmeny so ziskami alebo stratami.
Butterfly Základy
Obchody motýľov sú tak pomenované kvôli nejasnej podobnosti medzi určitými koncentráciami držby dlhopisov pozdĺž výnosovej krivky a častí motýľa. Portfólio "činky" má koncentráciu dlhopisov s dlhou a krátkou dobou splatnosti, pričom drží menej dlhopisov strednej splatnosti. Činka tvorí "krídla" motýľa. Portfólio "guľka" je opak - silne vážený v dlhopisoch so strednou splatnosťou - a guľka tvorí "telo motýľa". Obchodník vstúpi do dlhého obchodu s motýľmi nákupom krídel a skrátením tela.
Trvanie dlhopisu
Zisky a straty z motýľových obchodov závisia od toho, ako časom mení tvar výnosovej krivky a od toho, či je zmena tvaru jednotná vo všetkých splatnostiach, alebo či ovplyvňuje určité splatnosti viac, ako je tomu v prípade iných dlhopisov. Trvanie dlhopisu je zhruba jeho doba návratnosti. Dlhopisy s vyšším výnosom majú kratšie trvanie, pretože získate väčší záujem, než by ste mali s dlhopisom s nízkym výnosom. Trvanie dlhopisu klesá s pribúdajúcim dátumom splatnosti, takže krátkodobé dlhopisy majú nižšiu duráciu. "Trvanie" dlhopisu je súčin jeho ceny a trvania, vyjadrený v dolárových rokoch.
Konvexita spojiva
Obchodník s dlhopismi môže kedykoľvek vypočítať dĺžku svojho portfólia. Obchody s pevným výnosom motýľov často zahŕňajú simultánny nákup a krátenie dlhopisov rôznych splatností, takže čistá zmena trvania portfólia je nulová. Ziskový potenciál takýchto obchodov je čiastočne založený na „konvexite“ portfólia, čo je vzťah v tvare písmena U, ktorý získate, keď sa ceny dlhopisov porovnávajú s ich výnosmi. Predstavte si napríklad dva dlhopisy s rovnakým trvaním a výnosom a úrokové miery sa náhle zmenia. Cena dlhopisu s vyššou konvexitou bude menej ovplyvnená zmenami úrokových sadzieb ako menej konvexné dlhopisy. Stratégia motýľov môže tento rozdiel využiť, pretože dlhopisy so strednodobým trvaním sú menej konvexné ako dlhodobé alebo krátkodobé dlhopisy.
Príklad motýľa
V jednoduchom príklade obchodu s motýľmi môže obchodník s dlhopismi zaťažiť dlhopisy so splatnosťou štyri a osem rokov - krídla motýľa - a skrátiť šesťročné dlhopisy, ktoré tvoria telo motýľa. Obchodník ďalej nakupuje a skracuje dlhopisy tak, že celková doba trvania portfólia sa v dôsledku obchodov nemení. Charakteristikou tejto stratégie je, že krídla sú viac konvexné ako telo. Obchod nevyžaduje žiadne počiatočné peňažné prostriedky, pretože výnosy z krátkych dlhopisov kompenzujú náklady nakúpených dlhopisov. Ak klesnú výnosy dlhodobých dlhopisov, výnosová krivka sa „vyrovná“ - rozdiel výnosov medzi dlhodobými a krátkodobými dlhopismi sa zníži - motýľový obchod dosiahne zisk, pretože ceny dlhopisov konvexnejších krídiel zvýši viac ako u menej konvexného tela.
Variácie stratégie
Existujú mnohé variácie motýľa, ktoré obchodníkom umožňujú profitovať zo strmšej, sploštenej alebo nemennej výnosovej krivky. Každá stratégia tiež nesie svoje vlastné riziká, ale vo všeobecnosti, ak výnosová krivka obchádza očakávania motýľa obchodníka, straty budú mať za následok straty. Obchodníci môžu čiastočne zaistiť svoje motýľové obchodné riziká inými obchodmi.