Sú pokladničné dlhopisy vypovedateľné?

Všetky emisie štátnych dlhopisov nesú plnú vieru a zásluhu Spojených štátov. Od roku 1985 je väčšina týchto otázok nevyvolaná. Je však možné pridať funkciu volania prostredníctvom derivátov, ktoré sú vytvorené mimovládnymi emitentmi. Investori si tiež môžu kúpiť dlhopisy, ktoré sú chránené pred infláciou (Treasury Inflation-Protected Securities).

Od roku 1985 boli americké štátne dlhopisy emitované ako nevypovedateľné.

Vydané ako nevyvolateľné

Od roku 1985 boli všetky emisie dlhopisov financované Spojenými štátmi a pod dohľadom ministerstva financií USA vydané ako dlhopisy, ktoré nie sú splatné na požiadanie. Takéto usporiadanie poskytuje vláde najhospodárnejší spôsob vydávania dlhopisov, pretože investori si môžu byť istí, že budú mať k dispozícii svoje cenné papiere bez toho, aby im bola poskytnutá predčasná splatnosť, označovaná ako funkcia volania.

Dedičstvo vypovedateľných dlhopisov

Pred rokom 1985 boli americké štátne dlhopisy emitované s päťročnou alebo 10-ročnou funkciou vo výške par (hodnota splatnosti). V súčasnosti ešte stále existujú nevyrovnané dlhopisy, ktoré sú splatné, hoci ministerstvo financií iniciovalo nákupy dlhopisov splatných na požiadanie a vydalo ich ako dlhopisy, ktoré nie sú splatné na požiadanie. Neexistuje žiadna záruka, že vláda nebude v budúcnosti obnovovať funkcie volania. Mohlo by to však spôsobiť, že dlhopisy budú menej obchodovateľné, a teda drahšie.

Derivátové produkty

Funkciu volania je možné pridať do dlhopisu Treasury ako súčasť derivátu. Deriváty sú zvyčajne vytvorené investičnými bankármi, aby zdôraznili splatnosť alebo príjem, ktorý dlhopis poskytuje. Derivát je teda dlhopis zložený z mnohých iných dlhopisov, vrátane dlhopisov vydaných vládou, ktoré prostredníctvom právnej definície zmenili svoj peňažný tok. Podmienky derivátu však nie sú právne záväzné pre vydávanie štátnych pokladničných poukážok. Deriváty iba legálne opisujú podmienky, za ktorých sa výnosy z dlhopisov majú rozdeliť medzi investorov.

Cenné papiere chránené proti inflácii (TIPS)

Vláda dnes vydáva aj cenné papiere (TIPS), ktoré odrážajú súčasnú mieru inflácie. Inflácia poškodzuje hodnoty dlhopisov, pretože kupónový tok dlhopisu je stanovený pri nákupe a nie je upravený o infláciu. Vysoká inflácia má za následok nižšie ceny dlhopisov. Vypovedateľné dlhopisy chránia emitenta tým, že mu dávajú právo na predčasné splatenie dlhopisov a ich refinancovanie za nižšiu úrokovú sadzbu. Investori, ktorí nakupujú produkty TIPS, si môžu byť istí, že hodnota ich štátnych cenných papierov bude chránená v čase kolísania úrokových sadzieb.